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Balancing on a Tightrope: Customer Relational Capital, Value Creation and Disclosure

This paper documents and compares the perceptions of key functional specialists regarding the contribution of 16 customer relational capital components to value creation and the motivations underlying its external disclosure. Findings of questionnaire surveys to samples of UK listed company marketing directors (who create customer relational capital) and finance directors (who report customer relational capital) are supplemented by follow-up interviews. Marketing directors and finance directors broadly agreed on the relevant importance of the components to value creation. While companies attempted to internally collate information on those components of most value creation importance, there was a lack of correlation between perceived value creation importance and the extent of external disclosure. This suggests that external disclosure is a poor proxy for value creation importance. In terms of disclosure incentives, marketing directors prioritise trust creation among a range of stakeholders whereas finance directors take a more share holder-centric perspective. External disclosure attracts new customers and informs other stakeholders, yet may adversely affect relationships with existing customers and/or breach specific non-disclosure agreements or generic industry restrictions and regulations. Harming competitive position is considered the major disclosure disincentive. In the view of marketing directors, managing the external disclosure of relational capital is akin to balancing on a tightrope.

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Keywords: Customer relational capital, intellectual capital, value creation, marketing directors, disclosure.

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An exploratory study of intangibles risk disclosure in annual reports of banking companies from the UK, US, Germany and Italy – Some descriptive insights

Intangibles are viewed as the key drivers in most industries, and current research shows that firms voluntarily disclose information about their investments in intangibles and their potential benefits. Yet little is known of the risks relating to such resources and the disclosures firms make about such risks. In order to obtain a more balanced and complete picture of firms’ activities, information about the risky side of their intangibles is also needed. This exploratory study provides some descriptive insights into intangibles-related risk disclosure in a sample of 16 large banks from the United States (US), United Kingdom (UK), Germany and Italy. Annual report data is analyzed using the three Intellectual Capital dimensions. Study findings illustrate the variety of intangibles-related risk disclosure as demonstrated by the banks involved.

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Keywords: Intangibles, risks related to intangibles, risk reporting, disclosure, banking sector, content analysis

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Risk profile disclosure requirements for Italian insurance companies: Differences in the financial statement preparation

The content of the annual report of insurance undertakings is regulated by art. 2428 of Italian Civil Code, as well as by the Insurance Code and specific Italian Insurance Supervisor’s regulations. The paper compare the existing legislations, providing an overview of the different requirements, with particular attention to the risk profile disclosure. Moreover, the paper analyzes a significant sample of Italian insurance groups annual reports (from 2007 to 2009 financial year), using content analysis, in order to highlight the level of compliance with the existing rules and the level of preparedness for the upcoming Directive 2009/138/EC requirements (Solvency II Directive), which will come into force starting from 2012 financial year.

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Keywords: Annual report, disclosure, financial statements, insurance risk profile, Solvency II, Solvency and Financial Condition Report (SFCR).

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Accounting e reporting dei diritti di emissione. Modelli di rilevazione proposti e pratiche emergenti

Il presente lavoro esamina le principali implicazioni dell’Emission Trading Scheme Europeo (EU ETS) sul sistema di accounting e reporting delle imprese e verifica l’influenza di alcune variabili sulla disclosure delle informazioni sui diritti di emissione e sul climate change. Lo studio ha ad oggetto un campione di imprese che gestiscono impianti termoelettrici cogenerativi e non cogenerativi e prende in esame le informazioni che queste forniscono in merito ai diritti di emissione nei bilanci 2009; nei documenti che corredano i bilanci (in particolare la relazione sulla gestione); nei rendiconti di sostenibilità 2009 redatti sulla base delle linee guida GRI/G3. I principali risultati conseguiti segnalano la presenza di alcune significative uniformità nei criteri di contabilizzazione adottati dalle imprese e dimostrano che la redazione di un bilancio di sostenibilità influenza il livello di disclosure.

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The objectives of this study are to investigate the most important effects of the European Emission Trading Scheme (EU ETS) on corporate accounting and reporting o analyse how certain variables influence the disclosure of emission rights and climate change. The study is based on disclosures made in Annual Reports both in the Financial Review by Management and in Sustainability Reports (2009) of a sample of companies that manage cogenerative and non-cogenerative thermo-electrical plants. The results have shown interesting uniform methods of accounting used by com- panies included in the analysis and the influence played by sustainability reports on the disclosure level.

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Keywords: Emission rights, accounting, disclosure, climate change, EU ETS.

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I compensi agli amministratori: analisi della disclosure nei Bilanci delle società italiane quotate

Il presente contributo intende analizzare la disclosure relativa alla remunerazione percepita dagli amministratori, il cui ruolo di primo piano nel definire le sorti di un’azienda rende l’informativa ad essi correlata di particolare interesse per i diversi stakeholder. Obiettivo degli autori è quello di indagare nei documenti ufficiali (relativi all’esercizio 2009) delle 50 società italiane quotate maggiormente capitalizzate, al fine di verificare il livello di informativa obbligatoria e/o volontaria ivi fornita in merito ai compensi percepiti dai rispettivi amministratori. Le risultanze emerse saranno sintetizzate in un disclosure index di cui sarà valutata l’eventuale correlazione con alcuni parametri, selezionati in base a specifiche ipotesi di ricerca, inerenti alla struttura del board e alla dimensione aziendale.

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This paper analyses the disclosure on the directors’ remuneration, whose primary role in a company, makes their information of particular interest to different stakeholders. The authors’ aim is to investigate the official documents (for 2009) of the 50 most capitalized listed Italian companies, in order to verify the compulsory and/or voluntary disclosure provided about the remuneration paid to their directors. The findings will be summarized in a disclosure index whose correlation with some parameters (selected on the basis of specific research hypothesis) concerning board structure and company size will be assessed.

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Keywords: Disclosure, directors, remuneration, Financial Statement, Corporate Governance Report, listed Italian companies

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Regole contabili e performance aziendale: impairment e disclosure degli strumenti rappresentativi di capitale AFS nei bilanci delle banche quotate italiane

Accounting rules and firm performance: impairment and disclosure practices related to the AFS equity investments in Italian listed banks.

In banking industry, equity investments classified as available for sale (AFS) are a relevant portion of financial assets. According to IAS 39, they must be measured (“at” and “after” recognition) at fair value. Increases or decreases in this value have to be recognised in the other comprehensive income, except when there is objective evidence of impairment. In this case, impairment losses are recognised in the net income.

IAS 39 lists some events that can give rise to an impairment loss, for instance a “significant or prolonged” decline in fair value (par. 61).

In the absence of detailed guidance, preparers have a great discretion in interpreting the meaning of the terms “significant” and “prolonged”.

The paper shows the results of an empirical study about AFS equity investments in the annual report of Italian listed banks for the fiscal years 2007-2010. It investigates the events from which they deducted the impairment losses and the disclosure provided about them. The paper also looks at how the banks implemented the concept of “significant or prolonged decline in fair value”.

The evidence is of a heterogeneous behavior, among different banks in the same year and through different years for the same bank. The disclosure provided to the market was poor until the Authority imposed a mandatory information.

The authors formulate hypotheses about the reasons of these evidences, especially as regards earnings management policies because during the financial crisis and their impact on financial performance.

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Cambiamenti di cash generating unit e valutazione dell’avviamento

Il presente contributo esamina gli effetti delle variazioni di cash generating unit (CGU) sull’entità delle svalutazioni dell’avviamento, attraverso un’indagine comparata di bilanci di società quotate italiane e inglesi. Avendo riguardo alla procedura di impairment test prevista dallo IAS 36, si assume che le modifiche di CGU, ove ritenute “non giustificate”, ovvero non riconducibili a business combinations o a motivate riorganizzazioni interne, possano rivelare politiche di earnings management. In detto contesto si verifica l’ipotesi che un incremento o un decremento non giustificato del numero di CGU, cui l’avviamento risulta allocato, sia associato ad una svalutazione dell’avviamento rispettivamente maggiore o minore rispetto a quella del periodo precedente. I risultati della ricerca, in coerenza con gli assunti propri della teoria dell’earnings management, confermano che i profili di soggettività insiti nella procedura di impairment possono essere utilizzati dai managers in modo opportunistico.

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This paper examines whether changes in cash generating units (CGUs) affect the magnitude of goodwill write-offs, with reference to the impact of IAS 36 on a sample of Italian and British firms. As regards an accounting regulation that allows significant unverifiable estimates whilst at the same time one that requires a high level of disclosure, the paper proposes that an unjustified change in the specific CGUs to which each goodwill has to be allocated could reveal earnings management. The change is defined “unjustified” if there is not a business combination which has caused the change or if the internal reorganization is not adequately disclosed. In this context, it is assumed that an unjustified increase in the number of CGUs to which goodwill is allocated will cause higher goodwill write-offs than those recorded in the previous period. On the other hand, it is hypothesized that an unjustified decrease in the num- ber of CGUs is associated to non-impairment or to goodwill write-offs lower than in the previous period. The empirical results confirm the two hypotheses, in both the Italian and British samples. These findings are consistent with earnings management theory insights, suggesting that the profiles of subjectivity inherent in impairment test assumptions could be used opportunistically by managers.

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Keywords: Cash Generating Units, goodwill, impairment test, earnings management, write-offs, disclosure

 

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L’avviamento nei bilanci aziendali: impairment test e disclosure

L’applicazione all’avviamento dell’impairment test costituisce uno dei temi maggiormente dibattuti in ambito internazionale, in relazione ai molteplici profili di soggettività insiti nei criteri di valutazione previsti dallo IAS 36 e al conseguente rischio che detta procedura possa costituire un potenziale strumento di politiche di bilancio. Attraverso un’indagine comparata dei bilanci di società quotate italiane e inglesi dal 2005 al 2008, si intende verificare il trattamento contabile dell’avviamento, in particolare nel caso di segnali di perdite di valore, nonché la corrispondente disclosure fornita al riguardo. Nella ricerca sono analizzate le relazioni intercorrenti tra entità della svalutazione dell’avviamento, valutazione dell’azienda riflessa dalle corrispondenti quotazioni di borsa, e grado di disclosure sull’avviamento. Presumendo che la qualità della disclosure esprima il livello di attendibilità con cui si sono applicate le disposizioni dello IAS 36, si verifica l’ipotesi che la mancata effettuazione di svalutazioni, pur in presenza di indicatori di perdite di valore dell’avviamento, conduca le aziende a fornire unadisclosure sull’impairment test non completa né soddisfacente.

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The impairment test of goodwill is a hotly debated issue in the international arena owing to the intrinsic degrees of subjectivity present in the evaluation criteria of IAS 36 and the risk that these assumptions could be used opportunistically by managers. The paper examines a sample of Italian and British consolidated financial statements, referring to the years from 2005 to 2008 particularly with indications of likely impairment, in order to check the accounting treatment of goodwill and its related disclosure. The analysis focuses on the relationship between the magnitude of goodwill writeoffs, market capitalization and disclosure quality. It is suggested that corporate disclosure could act as a yardstick against which the reliability of IAS 36 implementation by management can be measured. It follows, therefore, that no write-offs represents an insufficient level of mandatory disclosure about goodwill impairment.

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Keywords: goodwill, IAS 36, impairment test, earnings management, write-offs, disclosure.

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Analisi di sensitività al tasso di cambio: un’informazione utile per gli investitori? (Informativeness of IFRS 7 sensitivity analysis disclosure on currency risk)

Il lavoro analizza gli effetti dell’entrata in vigore dell’IFRS 7, emanato dallo IASB con lo scopo di aumentare l’informazione sull’esposizione delle imprese ai rischi di mercato. La nostra ricerca indaga l’utilità per gli investitori dell’analisi di sensitività al rischio di tasso di cambio fornita dalle società quotate italiane. I risultati mostrano che prima dell’introduzione dell’IFRS 7 il mercato stimava erroneamente l’esposizione al tasso di cambio, mentre successivamente la sensitività dei rendimenti al tasso di cambio sembra allinearsi con le esposizioni dichiarate. Dall’analisi, inoltre, emerge che l’informazione sull’esposizione riduce la sensitività dei volumi al tasso di cambio. I nostri risultati integrano la letteratura statunitense fornendo evidenze di come un’analisi di sensitività anche backward-looking sia utile al mercato.

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Using Italian data, we study the usefulness for investors of the sensitivity analysis disclosures on currency risk mandated by IFRS 7. We hypothesize that the new quantitative disclosures affect both stock returns and trading volume sensitivity to exchange rate changes. Our results show that, before the adoption of IFRS 7, investors wrongly assessed firms’ exposures to currency risk, whereas after the release of the new disclosures the market reaction to exchange rate changes seems to align with the quantitative information provided by firms. Moreover, we find that the IFRS 7 disclosures reduce the trading volume sensitivity to exchange rate changes. Overall, our findings integrate the US literature on the informativeness of quantitative disclosures on market risk and suggest that also a backward-looking disclosure is useful for investors.

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Keywords: IFRS 7, rischio di tasso di cambio, rischio di mercato, analisi di sensitività, disclosure

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La disclosure sul sistema di controllo interno come meccanismo di monitoraggio: evidenze empiriche da differenti contesti istituzionali

I sistemi di controllo interno (SCI) orientano l’azione del management e contribuiscono alla protezione degli interessi degli investitori (e degli altri stakeholder).

La natura di meccanismi di governo interni all’organizzazione, tuttavia, impedisce la diretta osservazione dei SCI da parte degli investitori, i quali possono maturare un proprio giudizio sulla qualità della loro struttura e l’efficacia del loro funzionamento solo attraverso la diffusione di informazioni fornite dal management.

La teoria dell’agenzia offre un’utile prospettiva di indagine, suggerendo che il management avrà maggiori incentivi alla disclosure sui SCI quanto più deboli sono i meccanismi di governo aziendale. In particolare questo lavoro indaga in merito alla esistenza di un rapporto di sostituzione fra disclosure sui SCI ed altri meccanismi di monitoring riconducibili in essenza alla struttura proprietaria dell’impresa ed alla composizione dei massimi organi di governo aziendale.

L’ipotesi di sostituzione viene esaminata in differenti contesti istituzionali attraverso l’analisi della disclosure sui SCI di 160 società europee quotate su quattro differenti mercati finanziari (Londra, Parigi, Francoforte, Milano) per il triennio 2003-2005. Le evidenze raccolte e le analisi condotte testimoniano l’esistenza di tale rapporto di sostituzione, contribuendo a chiarire le logiche di utilizzo discrezionale della disclosure da parte del management.

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La disclosure sulla corporate governance nei gruppi, strumento di tutela di interessi diffusi. Un’analisi critica nel contesto italiano (Corporate governance, information and control in business groups. A study in the italian context)

Nella normativa nazionale, il concetto di gruppo aziendale non è precisamente definito. Di conseguenza, il riconoscimento dei confini di gruppo non è sempre immediato, il che può implicare difficoltà nell’individuazione delle responsabilità delle scelte economiche assunte al suo interno. Tale circostanza può danneggiare gli interessi dei soci di minoranza. Con riferimento a questi temi, in Italia sono state introdotte regole volte a rendere maggiormente trasparenti gli assetti proprietari nei gruppi aziendali. Gli autori si propongono di analizzare qualità ed efficacia della comunicazione in tema di Corporate governance dei gruppi aziendali, con particolare riferimento agli effetti prodotti dalla normativa in materia di direzione e coordinamento di società.

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In the Italian legal system, the concept of “business group” is not defined. As a consequence, it could be difficult to define boundaries of the business groups; this absence may cause serious complications in the definition of the responsibilities linked to the economic choices realized by the enterprises of the group. Minority shareholders who would be mostly likely to be damaged by this. In this respect, also in Italy specific rules were introduced to manage the corporate governance of the enterprises. The aim of the present paper is in particular to analyze the quality of disclosure regarding corporate governance in a sample of Italian listed companies and in particular the improvement in disclosure regarding the structure of economic groups brought about the rules regarding “management and control activity”.

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Keywords: corporate governance, shareholder’s structure, disclosure, business groups, consolidated financial statement, institutional interests.